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南芯科技(688484)
投资要点
XREAL Beam 内置 SC89601D+SC8541 快充方案， 南芯快充产品开拓 VR 新赛道。2023 年 6 月 13 日， 全球领先 AR 眼镜品牌 XREAL（原 Nreal） 正式对外发布新款硬件产品——XREAL Beam 投屏盒子。 XREAL Beam 是为 XREAL Air 眼镜所打造“AR 空间屏” 硬件解决方案， 是 AR 行业首款实现投屏画面在空间中 3DoF悬停的空间计算终端。 XREAL Beam 内置 4870mAh 大容量电池， 可为 XREAL Air眼镜直接供电， 且内置 SC89601D+SC8541 快充方案（由南芯科技提供） 可支持27W 快充， 快速充电 50%仅需 30 分钟， 自此南芯科技产品正式进入 AR 市场。
SC89601D+SC8541 快充方案， 为 AR 安全快速充电保驾护航。 SC89601D 为1.5MHz 高度集成开关模式降压充电器， 具有 NVDC 电源路径管理功能， 用于单节锂离子电池高效、 同步 3A 降压。 该产品适用于 1 节锂离子电池应用及 NVDC 系统电源路径管理， 可分离系统负载和及充电电流， 且系统可使用深度耗尽型电池供电，应用于智能手机及便携式互联网设备和配件等。 SC8541 为采用开关电容架构充电IC， 最大支持 8A 充电电流， 效率达 97%。 其开关电容结构和集成 FET 经过优化，可实现 50%占空比， 使电缆电流为传递于电池电流的 1/2， 减少充电电缆损耗， 并限制应用中温度上升。 广泛应用于智能手机、 平板电脑及便携式互联网设备和配件等场景。
XR 产品进入百家争鸣时代， XREAL 为 AR 出货量最大品牌。 2012 年谷歌消费级AR 眼镜 Google glass 推出， 正式开启 VR/AR 探索时代； 2015 年， 微软 HoloLens发布， 结合 AR 与 VR 引入 MR 概念； 2023 年， 苹果 Vinson Pro 发布， 将 XR 行业推向新高度。 目前， 全球 VR/AR 主要厂商有苹果、 Facebook、 HTC、 Microsoft、乐相科技、 字节跳动及索尼。 据艾瑞咨询乐观预测， 预计 2025 年前， 包括苹果在内互联网企业、 手机厂商等头部企业将陆续推出切入 XR 领域新品， 将刺激行业正向推动； 2030 年左右， XR 产业或将突破现有技术瓶颈， 推动供应链走向成熟， 刺激 C 端消费， 最终完成消费者市场规模上量， 乐观预测下出货量可达 10.76 亿台。根据 IDC 数据， 2022 年 AR 设备全球出货量为 27 万台， 其中全球消费级 AR 品牌出货量为 17 万台； XREAL 出货量为 9.8 万台， 占全球 AR 市场 37%， 为 2022 年AR 行业出货量最大品牌， 同比增长 717%。
投资建议： 我们预测公司 2023 年至 2025 年营业收入分别为 17.56/23.71/31.07 亿元， 增速分别为 35.0%/35.0%/31.0%； 归母净利润分别为 3.39/5.18/6.58 亿元， 增速分别为 37.6%/52.9%/26.9%； 对应 PE 分别为 50.9/33.3/26.2。 考虑到公司为电源及电池领域提供端到端完整解决方案稀缺性标的， 叠加公司在电荷泵技术领域架构最为完善研发更为前沿， 且快充方案应用领域向 AR 等赛道拓展， 为公司未来业绩增长夯实基础， 维持买入-A 建议
风险提示： 行业库存消化缓慢， 下游需求不及预期； 产品研发进程不及预期， 新品迭代延缓； 电荷泵充电管理芯片市场竞争加剧风险。
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