中泰证券:给予皖维高新买入评级
证券之星 2023-08-14 11:33:52


(资料图)

中泰证券股份有限公司孙颖,王鹏近期对皖维高新进行研究并发布了研究报告《业绩环比改善,新材料稳步推进》,本报告对皖维高新给出买入评级,当前股价为5.25元。

皖维高新(600063)
投资要点
事件:公司于2023年8月11日发布2023年半年报,2023H1实现营业收入45.62亿元,同比-9.85%,实现归属母公司净利润3.47亿元,同比-64.24%,实现扣非归母净利润2.88亿元,同比-71.13%。
受价格因素影响,H1业绩同比下滑。我们认为,2023H1收入和归母净利润同比下滑的主要原因是由于房地产等下游需求下行使得产品价格承压。2023H1,占公司营收65%的主要产品PVA、醋酸乙烯、水泥、PVA高强高模纤维、VAE乳液、可再分散性胶粉、聚酯切片、熟料的均价同比分别-38.28%、-48.28%、-16.27%、-31.92%、-37.65%、-25.32%、-4.58%、-17.09%,而销量同比基本保持稳中有升,仅高强高模PVA纤维销量同比-19.74%。
Q2环比改善,下半年趋势或更为向好。2023Q2营业收入23.47亿元,环比+5.98%;净利润2.17亿元,环比+66.76%。Q2毛利率14.35%,净利率9.22%,分别环比+0.6pct、+3.47pct。尽管二季度市场环境不及预期,但公司积极扩量、涨价,主要产品价格及销量实现筑底反弹,环比Q1实现增长。销量方面,PVA、醋酸乙烯、VAE乳液、可再分散性胶粉、水泥、PVA高强高模纤维、聚酯切片的销量分别环比+9%、+38%、+10%、+33%、+66%、+72%、+10%;价格方面,水泥、熟料、PVA高强高模纤维、聚酯切片的均价环比+0.5%、+17.7%、+0.5%、+3%。根据百川盈孚,随着检修季到来,7月以来PVA行业库存下降、价格连续反弹。我们认为,PVA行业集中度较高,当前价格接近三年来底部,叠加需求好转,或有进一步涨价的可能。
新材料业务稳步推进,转型发展未来可期。公司作为PVA行业龙头企业,近年依托全产业链优势,通过自研自建、并购等方式积极布局PVA光学膜、偏光片、PVB胶片、VAE、新品种PVA等新材料。
PVA光学膜:2023H1年产700万平方米光学膜项目基本达产达标,60um、45um宽幅膜生产工艺已成熟掌握,30um宽幅膜生产工艺正在进一步完善,产品已向国内知名偏光片厂商批量供货;
偏光片:年产700万平方米偏关片项目一次性试车成功,综合良品率达95%,目前还开发出AG25系列、低阻抗系列等偏光片品种,正在下游厂商验证;
膜级PVB树脂:年产1万吨膜级PVB树脂已满负荷运行,并开发出电子陶瓷PVB树脂、BM-S型高端PVB树脂,联合子公司皖维皕盛开发出光伏级PVB树脂及胶片;
PVB胶片:年产2万吨PVB胶片项目已达产达标,隔音、隔热PVB胶片、光伏级PVB胶片已完成工艺定型和测试,汽车级PVB胶片的配方定型工作即将完成,关键设备已签订订购合同,厂房设计招标已完成,计划9月份破土动工;
VAE:年产6万吨VAE项目达到设计产能,已成功生产8个品种,合格品率100%,正在研发的卷烟胶产品样品已送国家烟草质量监督检验中心检测;
可再分散性胶粉:年产2万吨可再分散性胶粉项目已满负荷生产,市场占有率稳步提高,产品应用由普通建筑领域向家装、防水、修补等领域拓展;
此外,年产6万吨乙烯法特种PVA树脂升级改造项目已于2月份开工建设,目前项目土建已完成,正在进行设备安装调试。
我们认为,PVA行业供需格局良好,产品价格有望逐步回升,公司作为龙头企业将综合受益。同时,光学膜、PVB胶片等高技术壁垒的新材料的陆续建成放量或成为公司的第二增长曲线,助力公司转型成长。
盈利预测:基于公司22年报及23H1经营情况,考虑主要产品市场供需对产品价格的影响和新业务的发展情况,我们调整盈利预测,我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为9.06亿元、12.47亿元、14.7亿元(前次预测23-24年为19.71、21.58亿),对应PE分别为13、9、8倍。公司作为PVA全产业链全球龙头企业,未来PVA行业在原料电石收紧带来供给受限、而下游需求有望稳步提升,主业价值有望重估,兼具新材料业务发展带来的成长空间,维持“买入”评级。
风险提示:区域环保政策趋严、下游行业需求波动、新产品推广不及预期、信息更新不及时等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券庄汀洲研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.36%,其预测2023年度归属净利润为盈利8.2亿,根据现价换算的预测PE为13.88。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家;过去90天内机构目标均价为6.6。

中泰证券:给予皖维高新买入评级

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受雨后道路积水地质灾害影响,北京公交集团182条线路采取措施

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税务总局为民营经济实体“量身定做”服务新举措

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大运会羽毛球赛中国队夺得4枚金牌

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多花钱,学中文,刷系统!老外为了开上中国车真的拼了

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微软Bing Chat即将登陆第三方浏览器

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性能第一 续航还超过iPhone 14 Pro Max!博主:Redmi K60至尊版只能用可怕来形容

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彩礼归父母还是女方所有

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传两家加拿大主要银行退出汇丰银行(HSBC.US)加拿大业务竞购

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涿州灾后重建“进行时” 消杀防疫刻不容缓

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股价闪崩后,中兴通讯连回13条互动易!谈及AI大模型、Li-Fi等

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恒泰艾普(300157.SZ):证券简称拟变更为“新锦动力”

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AI技术变革下,中国动漫能否乘“新国风”崛起?

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首席点评0807:芯片“巨无霸”登陆科创板

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谢孟伟被疑为灾区诈捐,当地知情者出面辟谣,嘎子这回清白了

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千年的鼓声何以回响不绝?

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华康医疗股东复星投资累计减持3.96%股份

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“部队采购员”下套 急订360份快餐 如皋片警帮助店主识破骗局

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1590万元!恒大高新与星河纳米签署储能系统采购合同

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中国瓣膜出海新纪元|美国FDA批准启明医疗(02500)TPVR产品VenusP-Valve IDE申请

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一加Ace 2 Pro来了!一加李杰:几乎用上目前地球最强配置

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藏格矿业(000408)8月4日主力资金净买入2180.40万元

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陕西靖边回应“游客踩着丹霞地貌拍照”:对相关行为人进行追查

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「济宁天气」8月7日,炎热,多云转晴,东北风1级

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电影《孤注一掷》点映票房超3亿 申奥执导,张艺兴金晨领衔主演

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中信证券:四大拐点在8月共振 积极参与地产、科技、能源资源三大产业主题

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